Proyecciones macroeconómicas

El escenario base contempla un crecimiento del PIB para 2005 de 8,3%; tasa de desempleo de 10,6% a fin de año; tasa de inflación de 11,6% anual; precio del dólar de $2,96; y saldo de cuenta corriente positivo de aproximadamente 2.700 millones de dólares.

Panorama de la Economía Real

n Actividad: El nivel de actividad creció en agosto 8,9% versus el mismo mes de 2004, lo que implica un crecimiento ininterrumpido de treinta meses. La industria ha mostrado cierta aceleración en los últimos dos meses. En septiembre mostró un crecimiento interanual de 8,6%. La construcción creció en septiembre a una tasa interanual de 17,7%.
Precios: El índice de inflación de septiembre fue de 0,8%, mostrando una caída substancial respecto al alza del mes anterior. La tasa de inflación anual será superior a la prevista originalmente por el gobierno, y se ubicarán por encima del 11%. En lo que va del año se ha producido una recomposición de precios relativos del sector servicios.

Externo: Las exportaciones de septiembre fueron de u$s 3.479 millones, con un aumento del 16% interanual totalmente explicado por efecto volumen. Las importaciones ascendieron a u$s 2.468 millones, y un aumento de 22%. El saldo comercial fue de u$s 1.011 millones, con un acumulado a dicho mes de u$s 8.907 millones. La Argentina registra superávits comerciales con todos los bloques regionales, a excepción del MERCOSUR.

n Público: El superávit operativo del mes de septiembre fue de $1.617 millones. En los primeros tres trimestre del año se acumuló un superávit operativo de $16.886 millones, similar al del mismo período del año anterior. La mejora en los niveles de actividad y el alza de la inflación siguen favoreciendo la performance recaudatoria. En octubre se recaudó $ 9.891 millones, que implica un crecimiento interanual del 23%. La recaudación acumulada a octubre muestra un incremento interanual del 19%.
n Social: Los salarios aumentaron en septiembre un 1,86%, con una marcada recuperación de los salarios del sector registrado que crecieron 2,63%. El aumento entre enero y septiembre del corriente año de la canasta básica alimentaria para un adulto equivalente fue de 11,4%, mientras que la canasta básica total fue de 13,5%.

Panorama del Sector Monetario y
Financiero

Durante el mes de octubre, el promedio de la BMA finalizó por encima de las bandas del Programa Monetario y se ubicó en $55.334 millones. El promedio de la BMA aumentó $3.267 millones acumulando un incremento en lo que va del año de 6,8%. Con respecto a sus componentes, tanto las reservas bancarias como el circulante en poder del público aumentaron $2,126 (19.5%) y $1,141 (2.6%) millones respectivamente. La cancelación de redescuentos otorgados durante la crisis del 2001 volvió a ser el principal factor de contracción de la BMA.
Las reservas internacionales totalizaron US$26.548 millones, lo que significó un incremento del 3.65% respecto del valor observado al finalizar el mes de septiembre. Los pagos realizados por el sector público a organismos internacionales originaron una caída mensual de divisas de US$265 millones, en tanto que la compra de moneda extranjera que realizó el BCRA en el Mercado Único y Libre de Cambios dio lugar a un aumento de las reservas de US$687 millones. La intervención diaria promedio del BCRA en el mercado de cambios fue de US$34 millones, pero se registraron valores máximos superiores a los US$100 millones. Si se analizan los primeros 10 meses del año del periodo 2003/2005, veremos que las intervenciones del BCRA en lo que va del año 2005 son un 50% superiores a las del año 2004, así como también el pago a Organismos Multilaterales es un 63% mayor al año anterior.
Las tasas de interés de las letras emitidas por el BCRA hasta 6 meses de plazo en el mercado primario tuvieron un incremento de 0.42 p.p. respecto de la última licitación del mes de septiembre, para finalizar el período en 7.25%. Igual comportamiento tuvieron las letras con un plazo inferior de 3 meses. En las licitaciones de los tramos más largos, las tasas mantuvieron cierta estabilidad a excepción de la LEBAC a 24 meses que experimentó una suba de 0.66 p.p. para finalizar el período en 11.16%. El monto total en circulación de LEBAC y NOBAC se incrementó 0.25% entre fines de septiembre y octubre, y alcanzó a fines de éste último mes un total de VN $27,031 millones. El monto promedio negociado diariamente por el BCRA en la rueda REPO fue de $1.768 millones, 35% inferior al registrado en septiembre. Las tasas de interés del mercado interbancario continuaron durante octubre en los niveles alcanzados a mediados de año, oscilando en torno a las tasas de interés de referencia de corto plazo establecidas por el BCRA mediante su operatoria de pases.


La presente publicación es una síntesis del Informe Mensual de Coyuntura USAL elaborado por los miembros del Taller de Economía Aplicada de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad del Salvador.
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