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Buenos Aires, Miércoles 02 de Noviembre de 2005
AÑO: LXXX | Edicion N°: 20601


Ley_19550
Ley_22315
Decreto_1493
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INFORME MENSUAL DE COYUNTURA ECONÓMICA
PANORAMA DEL SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO En el mes de Septiembre, el saldo promedio de la BMA disminuyó $1.110 millones (2,04%) y se ubicó en $53.185 millones. En lo que respecta a sus componentes, mientras que el circulante en poder del público aumentó $386 millones (0,94%), las reservas bancarias en pesos se redujeron $1.496 millones (11.44%). El factor que explicó en mayor medida la contracción monetaria observada fue la concertación de pases pasivos para el BCRA, que implicó una disminución de la BMA de $309 millones.

Las reservas internacionales alcanzaron US$25.614 millones al finalizar el mes de septiembre, registrando un incremento de US$362 millones respecto al último día de agosto. Cabe destacar que el sector público afrontó pagos con organismos internacionales, que sumadas a otras operaciones del sector público en moneda extranjera (US$133), totalizaron una disminución por pagos externos e internos del sector público de US$774 millones. La política de acumulación de reservas internacionales del BCRA implicó la adquisición de divisas en el mercado por US$1.026 millones que compensaron la caída producida por los pagos del sector público. El monto promedio de compras por parte de la autoridad monetaria se ubicó en US$44 millones. En términos nominales, se produjo una depreciación del peso de 5,71% respecto al real y una apreciación marginal del 0.03% con relación al dólar estadounidense. Con relación a la moneda única europea, la apreciación del peso fue de 2,68%.
La curva de rendimientos resultante de las licitaciones en el mercado primario de LEBAC muestra comportamientos dispares dependiendo su duración. Mientras que las tasas de interés correspondientes a las LEBAC de menor plazo registraron variaciones marginales, sólo las letras con una duración inferior a los 30 días ascendió 0.18 p.p. (6,17%). Al concluir el tercer trimestre del año, el monto total en circulación de los títulos que emite el BCRA ascendió a $26.890 millones, 8,6% por encima del saldo que registró al término de agosto. Respecto del mercado de pases, la autoridad monetaria mantuvo el corredor de tasas de interés de referencia en 4,25%-5,25% n.a. para las operaciones a 7 días de plazo, en tanto que continuó realizando pases pasivos a 1 día al 3,75% n.a... El monto promedio diario operado con el BCRA en la rueda REPO volvió a incrementarse respecto al mes anterior (5,23%) y promedió $2.746 millones. Las tasas de interés pasivas, éstas registraron un leve incremento para las colocaciones en los plazos más cortos mientras que continuaron con la tendencia ascendente observada desde mediados las correspondientes a depósitos a más largo plazo, durante el mes bajo estudio. En el tramo de 30-44 días, la tasa de interés promedio se ubicó en 4,1% n.a., la que resulta 0,1 p.p. superior a la de agosto. En el caso de las colocaciones mayores a $1 millón, la tasa de interés aumentó 0,2 p.p. quedando en 4,88% n.a.
Los Depósitos se incrementaron en promedio $1.099 millones, donde $819 millones correspondieron a colocaciones del sector público y el remanente a imposiciones del sector privado. En tanto, los préstamos en pesos al sector privado continuaron con la tendencia de firme crecimiento que vienen presentando en los últimos meses al registrar un incremento promedio mensual de $987 millones.
Las presiones inflacionarias originadas, principalmente, por el precio del petróleo es uno de los elementos que fue mayormente monitoreado por los analistas internacionales, así como también los impactos que esto podría tener en la política monetaria de los Estados Unidos. El 22 de septiembre el comité de mercado abierto de la Reserva Federal dispuso la undécima alza consecutiva de sus tipos de interés, llevándolos al 3,75%. Algo que parece estar preocupando a los gobernadores de la FED, así como también a su titular, es el impacto que podría tener en las cuentas públicas la reconstrucción de las zonas devastadas por los huracanes, la cual tendría mayor incidencia en el año fiscal 2006.

El noveno mes del año resultó más que interesante para los inversores que estaban posicionados sobre activos de riesgo, como bonos y acciones de países emergentes, principalmente. El índice MERVAL alcanzó un 7,16% de suba, traspasando la barrera de los 1700 puntos y acumulando una variación positiva en el 2005 del 23%. Los papeles más destacándose fueron Tenaris (+21%), Siderar (+16%) y Francés (+10%). Las dos primeras acumulan un rendimiento a lo largo del 2005 del 172% y 59% respectivamente. Los mercados de renta fija estuvieron positivamente correlacionados con lo anterior, registrándose alzas en casi todos los títulos argentinos, reflejándose en la disminución de la prima de riesgo del Embi Argentino en un 20,4%.
El Embi Emergente cayó en Septiembre un 17,32%, sobresaliendo la performance de la deuda de Rusia (-29%), Venezuela (-27%), Turquía (-19%), Brasil (-17%) y México (-10%).
El oro se incrementó un 7,90% durante el mes bajo estudio alcanzando los 468,4 USD la Onza, mientras que el crudo registró una caída del 3,92% mensual y acumula un 52% de incremento a lo largo del 2005.


La presente publicación es una síntesis del Informe Mensual de Coyuntura USAL elaborado por los miembros del Taller de Economía Aplicada de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad del Salvador.
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