Panorama de Argentina
Perspectivas
Se mantienen perspectivas positivas sobre el comportamiento de la economía nacional. La tasa de inflación seguirá siendo el indicador más importante a corto plazo, pero también alcanza un valor significativo como variable sujeta a análisis permanente la evolución de la transformación de los Planes Jefas y Jefes en otro tipo de planes, como Familias, y Manos a la Obra. Esto permitirá dos cosas: conocer la racionalidad de la gestión en un tema clave como el social, y qué actitud política tomará el gobierno de aquí en más en relación a los sectores más conflictivos. No se prevén avances substanciales en las negociaciones con el FMI, por lo cual la relación con el organismo es hoy una
historia con un final abierto. En este marco, el programa financiero del gobierno se cumpliría mediante la expansión de las colocaciones de bonos públicos.
En el plano internacional, se debe mantener un atento monitoreo sobre los efectos que genere la evolución del precio del crudo y de las tasas de FED hasta fin de año; en particular, sobre las expectativas de los consumidores norteamericanos, los flujos hacia los mercados emergentes, las potenciales crisis en el sudeste asiático, y la burbuja de los mercados inmobiliarios en Estados Unidos y Europa. La intensidad del impacto de algunos o todos estos factores sobre la performance futura de la economía argentina es incierta.
”Proyecciones macroeconómicas.
El escenario base contempla un crecimiento del PIB para 2005 de 7,7%; tasa de desempleo de 10,7% a fin de año; tasa de inflación de 10.6% anual; precio del dólar de $2,92; y saldo de cuenta corriente positivo de aproximadamente 2.500 millones de dólares.
Panorama de la Economía Real
Actividad: Impulsado por la industria y la construcción, se espera que este año el PIB crezca un 7,5%. Es prioritario fomentar la inversión privada y externa para consolidar el buen momento económico.
Precios: El índice de inflación de agosto fue de 0,4%, menor a lo esperado. Varios rubros se compensan entre sí, pero es preocupante el incremento de 1,4% observado en el rubro alimentos que pega directamente en la población, sobre todo en los sectores de bajos recursos. La pauta de inflación de 10,5% para el 2005 fijada por el Gobierno, requiere de un incremento promedio de 0,7% de septiembre a diciembre. Difícil de lograr.
Externo: Durante el mes de junio se registró un superávit comercial de u$s 692 millones, el menor en lo que va del año. Las compras al exterior fueron de u$s 2.724 millones mientras que las ventas fueron de u$s 3.416 millones
Público: Agosto siguió con buena performance en los niveles de recaudación ($ 10.252 millones). NO hay que perder de vista el nivel del gasto que viene subiendo. Se espera que el superavit ronde los $20.000 millones.
Social: El incremento del empleo formal le da al Gobierno un respiro para la futura medición del índice de desempleo; pero por otra parte la suba de la canasta básica alimentaria hace que mas personas pasen a ser indigentes.

Panorama del Sector Monetario y Financiero

En el mes de agosto el promedio de la BMA se ubicó en $54.276 millones (-0,37%), mientras que al finalizar el período ascendía a $55.639 millones (2.08%). Asimismo, la autoridad monetaria prosiguió con la política de acumulación de reservas internacionales, lo que permitió abastecer la mayor demanda de pesos observada. La circulación monetaria en poder del público creció $321 millones (0,79%), mientras que las reservas bancarias totalizaron $14.400 millones, con un aumento de 6% respecto del mes de julio.
La adjudicación en el mercado primario de LEBAC y NOBAC representó el instrumento de esterilización más utilizado por el BCRA, lo que permitió generar una contracción de la BMA de $410 millones. Por otro lado, en el marco del cronograma de cancelaciones de redescuentos, los pagos realizados por las entidades financieras produjeron una contracción de $728 millones. A diferencia de lo acontecido en el mes de julio, las operaciones de pases generaron una expansión monetaria de $1.469 millones. Por su parte, las operaciones del sector público no tuvieron mayor impacto monetario producto de que el gobierno utilizó fondos que obtuvo mediante la colocación de títulos y la recepción de adelantos transitorios para la adquisición de divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios. Estas divisas se utilizaron para afrontar pagos a organismos internacionales y a cancelar los vencimientos en moneda extranjera
Al finalizar el mes de agosto, las reservas internacionales se ubicaron en US$25.252 millones (0,58%). A comienzos del mes, el sector público destinó US$826 millones para afrontar los servicios de amortización e intereses del BODEN 2012, junto con la emisión de deuda. De esta forma, las operaciones del sector público generaron una reducción en el stock de reservas internacionales de US$986 millones, registrándose además pagos a organismos internacionales por US$463 millones. Por su parte, la fuerte intervención del BCRA en el Mercado Único y Libre de Cambio, permitió el incremento de las reservas internacionales por US$1.454 millones; evidenciándose compras diarias promedio de US$66 millones, en comparación los US$41 millones promedio observados en julio. En este contexto y a diferencia de lo observado durante los últimos meses, en términos nominales, el peso se depreció en relación al dólar estadounidense (1,75%), a la moneda europea (3,62%) y al real brasileño (2,69%).
Las tasas de interés del mercado interbancario descendieron, convergiendo a las establecidas por el BCRA como referencia de corto plazo mediante su operatoria de pases. En el segmento a 1 día hábil (que representa alrededor del 60% del stock de financiaciones) las tasas de interés promedio en julio era de 5% se redujo al 4,25% en agosto. El stock promedio de préstamos interfinancieros ascendió a $422 millones diarios, nivel 23% inferior al del mes pasado. Las tasas de interés activas mostraron leves incrementos en la mayoría de las líneas de crédito, modificándose lo observado durante los últimos meses donde el incremento se evidenciaba sólo en los créditos de corto plazo.
Los depósitos en el sistema financiero experimentaron una nueva suba vinculada con el incremento estacional del circulante en poder del público y al aumento moderado de los depósitos a la vista concertados por el sector público, en Agosto. Los depósitos en pesos totalizaron al finalizar el período $127.443 millones.
Durante el mes de agosto continuó el crecimiento general de los préstamos al sector privado. Tanto las líneas comerciales como las de consumo mantuvieron un buen ritmo de crecimiento, al igual que las financiaciones con garantía real. Los préstamos en pesos al sector privado tuvieron en agosto un incremento promedio de $622 millones (1,6%) y acumularon un crecimiento interanual de 31,3%. Al igual que en los meses previos, el crecimiento de este mes volvió a estar liderado por las financiaciones comerciales, las cuales explican casi la mitad del crecimiento total, al registrar un alza de $253 millones en promedio. Influenciados por la gradual recomposición salarial, los créditos de consumo continuaron con el sostenido ritmo de crecimiento que vienen presentando en los últimos meses y registraron una suba de $293 millones en agosto. Los préstamos personales continuaron mostrando un muy firme ritmo de crecimiento, registrando un alza de $238 millones. Adicionalmente, las financiaciones con tarjeta de crédito registraron un nuevo incremento de $55 millones promedio.
La atención de los analistas a nivel global estuvo centrada, nuevamente, en la cotización del petróleo, el cual mes a mes registra nuevos records. Durante el mes de agosto, acumuló una suba superior al 13% de incremento, mientras en lo que va del 2005 registra una suba del 62%, cerrando en USD 68,94 por barril. De esta forma, el petróleo empieza a acercarse a niveles de USD 80, lo cual genera temores en cuanto al impacto que podría tener en el nivel de crecimiento global. Paralelamente, el oro subió un 0,86% cerrando el mes en USD 434 la onza, y la soja registró una variación negativa del 12%.
Por el lado de las monedas, las principales del mundo se apreciaron frente al dólar en el mes de agosto, fundamentado en los malos pronósticos climáticos en el golfo de México en época estacional de huracanes. Cabe recordar que más del 40% del petróleo que se utiliza en los EE.UU. proviene de esta zona, con lo cual daños en refinerías y centros de producción de petróleo y derivados pueden castigar seriamente a la oferta del crudo en este país y así desacelerar el ritmo de crecimiento de la economía. De esta forma, el Euro se apreció un 1,57%, la libra 2,55%, el Yen 1,67%, y el Marco 1,78%. Algunos analistas ya especulaban con un descanso en el esquema de aumento de los tipos de interés de referencia de la Reserva Federal, los cuales se definirían en la próxima reunión del 20 de Septiembre. Es así como las tasas de los bonos largos de EE.UU. terminaron el mes con descensos importantes, la de 10 años cerró en 4,01% y la de 30 años 4,25%, significando una variación del -6,31% y -4,92%, respectivamente. En tanto otro país que depende en mayor cuantía del petróleo internacional por ser importador neto, y por tener un grado de utilización de petróleo por unidad de producto alta, sufrió el impacto de la suba. De esta forma, la Rupia de Indonesia se depreció un 6,27% frente al dólar en forma mensual, acumulando una caída cercana al 13% a lo largo del 2005. La Bolsa local también acusó el impacto y alcanza una corrección de más del 15% en el 2005. En tanto los bonos actuaron de manera similar ampliando el spread over Tresuary en un 20%.


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